高端活动策划：中国的“养老目标”基金来了 谁来运作？收益如何

11月3日证监会就《养老目标证券投资基金指引(试行)》公开征求意见，其中将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，并采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响，还鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，多项政策规定为养老型基金的长期持续健康发展保驾护航。

　　投资者日后将会买到带有“养老”标识的基金，而且这类基金还多是长期稳健收益的品种。

　　11月3日证监会就《养老目标证券投资基金指引(试行)》(简称《指引》)公开征求意见，其中将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，并采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响，还鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，多项政策规定为养老型基金的长期持续健康发展保驾护航。

　　啥叫“养老目标”基金？即以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

　　来先敲黑板看重点：

　　1、 养老目标基金的整体推进步奏为“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”。

　　2、 产品定位力求稳健，合理控制投资组合波动风险，追求养老资产的长期稳健增值。

　　3、 采用目标日期策略的基金应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的恒定配置比例，或使用波动率有效措施控制基金。

　　4、 养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%。

　　5、 养老目标基金拟采用基金中基金形式运作。

　　6、 被投资子基金应当满足三条件：一是运作满3年且最近3年平均季末基金净资产应当不低于3亿元，最近3年业绩超过业绩比较基准；二是子基金为指数基金、ETF和商品期货基金的，运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元；三是子基金管理人及子基金基金经理最近3年没有重大违法违规行为。

　　7、 养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%。

　　8、 基金管理人需成立满2年、公司投资、研究团队不低于20人，其中至少3人符合养老目标基金基金经理条件。

　　9、 加强投资者适当性管理，营销宣传和风险揭示上，充分向投资者揭示基金面临的风险，可能发生亏损。养老目标基金的宣传推介材料中应明确“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。

　　10、 目前基金名称中已经包含“养老”字样的公募基金，如果不符合《指引》要求，则基金管理人应当在3个月内履行程序修改基金名称，“养老”产业投资主题基金除外。

　　公募基金主导的稳健投资品种

　　《指引》的发布主要是为了支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场化改革中更好的发挥公募基金专业投资的作用。高莉介绍，“养老目标”基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

　　这是国际成熟市场的通行做法，为引导投资者选择适合的长期养老投资产品，美国、英国、德国和我国香港地区均出台了相关规定。

　　美国养老资金可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品，雇员可以自主选择养老金的投资方式。2006年，针对第二支柱的雇主养老金计划，美国劳工部推出养老金的合格默认投资选择(QDIA)，按照长期表现稳健并能跑赢通胀角度出发，从养老金融产品中选出目标日期基金、目标风险基金以及采用目标日期或目标风险投资策略的定制专户、可变年金或集合信托作为QDIA产品。雇主可以免责的将雇员的养老金投向QDIA，以帮助个人投资适合的、长期的退休投资产品。美国劳工部选择上述产品作为QDIA的主要原因是：上述产品长期表现相对稳健、有一定的收益前景以及可能在一定程度上抵御通货膨胀。