活动策划:采取一年半退出机制

2018-01-11

  期货交易合约设计的核心应该是交割。如果我们有了对期货上述的认识,反映在交割设计上就是对交割仓库进行集中设置和管理。我们可以看到,目前国内比较成功的大连期货市场,对大豆、玉米、豆粕,都是采用了这一思路进行交割仓库的设置和管理。我们不难想象,如果将大豆交割仓库设置在黑龙江,玉米交割仓库设置在吉林,其期货交易还能否像今天这样活跃。同样,豆粕期货能有今天这样的局面,也得益于大商所对其交割制度进行了全面的修改。

  期货市场是一个金融市场,其主要功能是通过交易来发现价格和规避风险。市场的有效性是建立在它的交易量和市场参与度基础上的。如果没有广大生产者和经营者的参与,没有一定规模的交易量,其发现的价格就没有权威性,生产者和经营者也就无法利用它来规避现货市场的风险。因此,看一个期货品种是否成功,交易规模是第一位的。CBOT农产品之所以作为全世界农产品的定价中心,也在于它的交易规模是世界第一位的。

  郑州硬麦目前已名存实亡,强麦实际的市场参与度也已经非常低,市场的有效性难以确立,其发现价格和规避风险的功能没有得到充分发挥。除了多种客观原因之外,小麦期货合约设计指导思想及规则上也存在着不少的问题,它妨碍了小麦期货的进一步发展。为了促使小麦期货的健康发展,我们有必要对小麦期货交易交割规则进行反思和探讨。

  所有的仓储企业都愿意作为交易所的交割仓库,有的仓库还花大量的精力去公关,甚至动用政府资源,以期成为交割仓库的一员。究其原因,除了作为交割仓库是一张非常好的形象名片之外,归根结底在于其商业利益。作为交割仓库自身参与期货市场与现货市场的套利交易,拥有任何企业都无法比拟的优势。而作为交易所来讲,交割仓库与交易所之间的关系,实际上是一种商业利益关系。对交割仓库除了要求履行它的仓储职能之外,不应再赋予其更多的职能和权利,比如质检权利、交割预报等。因为,目前我们无法从真正意义上去阻止交割仓库变相参与期货交易,任何一个交割仓库都可以变换身份成为一名“运动员”进入到市场中来,那么管理者就要削弱其作为“裁判员”的权利。否则,这种既做“运动员”又做“裁判员”的交割仓库,一旦出现违规,损害的将是整个市场。

  总之,小麦期货市场虽然还有很多问题,但很多问题是可以通过制度的设计来解决的。只有设计出符合市场实际的交易交割制度,通过制度解决问题,降低人为因素,才能使小麦市场更加合理规范。否则,小麦期货市场将不进则退。

  鉴于此,对目前小麦交割仓库的布局设置应适当修改。由于我国硬质冬白麦和优质强筋小麦的主要产地在黄河以北的河南、河北及山东三省,小麦品质较好,也是小麦的加工地和集散地。交割仓库可集中设在这一地区,南起黄河,北至天津、北京,东西以京广、京九两条主干线为区域,以城市仓库为主,取消县一级仓库。仓库的升贴水每年根据市场的物流情况进行调整,由专门机构评估。

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  三、交割仓库的权利和义务

  四、小麦交易的年限

  入库稳定时间必须达到8分钟,而出库稳定时间7分钟也算合格,缺乏充足的理论依据,使得强筋小麦极有可能成为一个小品种。这也使得检验环节矛盾增大。而在现货市场达到7分钟就被认同为强筋麦。因此,(文章由善达年会策划公司整理编辑),在目前稳定时间化验误差无法解决的情况下,不妨将不及8分钟,超过7分钟的强筋麦进行贴水,作为替代品交割。

  二、交割仓库的布局选择

  为此,将交割仓库职能定义为只负责交割货物的入库、出库和储藏。取消客户向交割仓库的申请预报,改为直接向交易所预报。交割仓库也不再负责样品的钎取、物理检验和送样,只负责入库前的初检。正式检验程序(钎样和化验)全部交由质检机构负责,由此带来的检验费用增加,可由交易所承担。

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